交银国际证券发表研报称，和黄医药（00013）1H24肿瘤/免疫业务超预期，呋喹替尼好意思国商场快速上量。此外，该公司降本增效生效迥殊，2025年盈亏均衡细目性升高。接续予以该公司“买入”评级并选为生物科技行业重心推选场所之一，筹划价40.40港元。
交银国际不雅点如下： chloe 调教
1H24肿瘤/免疫业务超预期，呋喹替尼好意思国商场快速上量：肿瘤/免疫业务收入1.69亿好意思元（同比-53%，主因昨年同期计入武田和谐的一次性首付款收入），超此前Visible
Alpha卖方一致预期。肿瘤居品收入增长59%（+64%@CER）至1.28亿好意思元，主要成绩于呋喹替尼好意思国销售快速放量：1H24销售达1.31亿好意思元，公司计入和谐收入约0.43亿好意思元；其中2Q销售约8，000万好意思元，环比1Q5，000万好意思元显耀进步。三款中枢品种的中国销售额接续稳步增长：呋喹/索凡/赛沃鉴识+8%/+12%/+18%（+13%/+17%/+22%@CER）至0.61亿/0.25亿/0.26亿好意思元。公司督察2024全年肿瘤/免疫业务收入3-4亿好意思元的训诲，并把柄1H24情况和2H潜在里程碑收款节拍（欧洲上市和日本获批）瞻望，最终收入有望落在训诲区间的高端。
降本增效生效迥殊，2025年盈亏均衡细目性升高：1H24各项贪图性用度推断下跌28%，其中：1）研发用度下跌34%至0.95亿好意思元，中国/外洋鉴识开支0.80亿/0.15亿好意思元（1H23：0.89亿/0.56亿好意思元），主要成绩于外洋团队转机和研发技俩策略重组。公司瞻望2H24将加大研发干预用于ESLIM-02、RAPHAEL等新运转III期考虑，但全年研发用度仍将同比下跌。
2）销售及行政用度下跌15%，由于公司对开销进行更严格的把控。1H24扣除武田和谐收入后的贪图亏蚀为0.61亿好意思元，比较1H23的1.57亿好意思元已大幅收窄。跟着中枢品种国表里销售捏续增长，同期进一步降本增效chloe 调教，咱们觉得公司有望早于此前训诲的2025年底已毕贪图层面盈亏均衡。
